公司深耕超声测流范畴近30年，为国家级专精特新“小伟人”企业，根本的产品为超声水表、超声热量表、超声流量计及相关才智办理体系与服务等，产品口径规模包括DN15-DN15000。2022-2023年，受疫情、宏观经济、财务等影响，公司业绩有所下滑。公司凭仗安稳的产品质量与先进的技术水平，全体毛利率水平安稳在较高水准，2021年、2022年、2023年上半年分别为55.2%、49.9%、50.3%，未来跟着热量表出售占比的提高以及海外拓宽的加快，公司毛利率有望保持高位。
修建范畴是我国能源消耗和碳排放的重要范畴之一，我国供热范畴碳排放量占全社会碳排放总量挨近10%，在碳排放单项中排名前列。在“双碳”方针及数字我国布景下，才智供热改造势在必行，我国北方粗豪式的集中供热以及本来的按面积收费的方法有望逐渐变革为按计量收费，以完成节能减排。2024年3月，国家发改委、住建部联合发布《加快推动修建范畴节能降碳工作计划》，专门说到“推动供热计量和按供热量收费。各地区要结合实际拟定供热分户计量改造计划，清晰量化方针使命和改造时限”。此文件为热计量变革供给了国家层面的顶层方针支撑，热计量变革有望加快推动，热量表有望快速放量。
咱们估计存量商场潜在的热量表商场空间抵达543.9亿元，一起2023-2030年新增热量表商场空间有望算计有望抵达189.88亿元。
下降漏损+海外扩张+以旧换新，超声水表增加动力足够：我国供水管网漏损率居高不下，现在部分城市管网漏损率超越20%，一些偏僻的区域乃至抵达70%以上，与海外其他发达国家5%-8%的水平比较存在比较大距离。我国方针对漏损率管控要求趋严，清晰要求到2025年漏损率不得高于7%。管网漏损管控的关键是对流经用水数据来进行在线监测和实时计量，智能水表为中心硬件设备。一起，城中村改造、老旧小区改造、老旧管网改造、以旧换新等方针催化水表晋级替换需求开释。超声水表比较于智能机械水表，具有无磨损、压损小、始动量低、计量精度高、可完成双向流量计量、瞬时流量显现等优势，更满足于才智水务的办理需求，现在浸透率较低，未来有较大提高空间。公司作为超声水表职业龙头，产品系列丰厚，未来有望获益于其浸透率的提高。此外，近年公司发力海外商场，已成功完成对澳洲、欧洲、中东部分国家和地区的产品供给，一起与安富利在澳洲展开双向独家战略协作，进一步布局澳大利亚、新西兰等商场，海外商场有望为公司水表事务注入新生长动力。
危险提示：方针推动没有抵达预期、超声波水表职业竞赛加重、超声水表商场推广没有抵达预期、原材料价格动摇、假定没有抵达预期
